無縫鋼管近兩個(gè)月并未因庫存減少及國家的相關(guān)微刺激政策而出現(xiàn)反彈行情，面對即將到來的“金九銀十”旺季，筆者認(rèn)為，無縫鋼管將迎來一波反彈。

　　棚改有望迎來高峰，將助力需求增長

　　目前，房地產(chǎn)市場處于雙重下行的周期，商品房供銷兩弱，保障房增量有限，而棚改有望接力護(hù)駕經(jīng)濟(jì)。截至7月，主要數(shù)據(jù)累計(jì)同比皆處于擴(kuò)大下跌態(tài)勢。唯獨(dú)7月新開工面積累計(jì)同比負(fù)增長12.8%，降幅繼續(xù)收窄3.6%，究其原因主要是保障房建設(shè)和棚改的施行。今年保障房計(jì)劃新開工700萬套，較2013年增長60萬套。

　　而商品房方面，雖然暫時(shí)的限購政策的放松并不會(huì)立即帶動(dòng)商品房新開工量回升，但這將緩解房地產(chǎn)市場連續(xù)下跌的情況。

　　無縫鋼管廠家將繼續(xù)維持成品低庫存策略

　　今年以來，無縫鋼管價(jià)格與鐵鐵礦石價(jià)格相關(guān)性極強(qiáng)，一直下跌。從近期陸續(xù)披露的上市無縫鋼管廠家2014年年中報(bào)告可以看出，無縫鋼管下跌的主要驅(qū)動(dòng)力是原料價(jià)格下跌。伴隨國家淘汰落后產(chǎn)能的行動(dòng)和各個(gè)無縫鋼管廠家采取的降本措施，多家上市無縫鋼管廠家二季度盈利大幅好轉(zhuǎn)。整個(gè)鋼鐵行業(yè)銷售凈利潤在二季度達(dá)到1.25%，創(chuàng)下自2012年3季度來的新高。而從主營業(yè)務(wù)來看，特鋼、汽車鋼等高科技含量的鋼材為無縫鋼管廠家主要盈利增長點(diǎn)，而無縫鋼管的毛利潤率卻維持在5%左右的低利潤區(qū)間，沒有因?yàn)樵舷碌鴰砣魏卫麧櫾黾?，無縫鋼管價(jià)格已經(jīng)充分反映了原料價(jià)格的下跌。

　　從存貨周轉(zhuǎn)率來看，今年無縫鋼管廠家都保持了比較低的水平，一季度平均在1.24，二季度在2.64，符合今年市場上整體保持低庫存的態(tài)勢。而根據(jù)我們對唐山、上海和江蘇等地的無縫鋼管廠家調(diào)研所得到信息，所有的樣本溪鋼管廠均表示將繼續(xù)維持目前的低成品庫存狀態(tài)。

　　在無縫鋼管價(jià)格不斷下跌的今天，成品的低庫存策略將有效避免無縫鋼管價(jià)格下跌帶來的損失，同時(shí)也為無縫鋼管價(jià)格反彈提供了可能性。

　　短期主要看無縫鋼管廠家何時(shí)補(bǔ)原料庫存

　　回顧今年無縫鋼管在3月和6月的兩波小反彈，主要原因是無縫鋼管廠家補(bǔ)庫存導(dǎo)致鐵鐵礦石的兩波反彈進(jìn)而帶動(dòng)成本上升。這種由成本決定無縫鋼管價(jià)格的情況也將在短期延續(xù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日，國內(nèi)大中型無縫鋼管廠家進(jìn)口鐵鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為31天，處于今年的相對低位，面對即將到來的“金九銀十”，無縫鋼管廠家的補(bǔ)庫行動(dòng)有望帶動(dòng)無縫鋼管近期進(jìn)行底部反彈。而后期因國際礦商產(chǎn)礦計(jì)劃，鐵鐵礦石的供應(yīng)壓力將較上半年有所放緩。

　　綜上所述，因棚改、保障房建設(shè)的推進(jìn)以及商品房市場的改善，在社會(huì)及無縫鋼管廠家繼續(xù)維持目前低成品庫存的策略下，無縫鋼管有望展開有效的反彈。